来源：强思咨询 时间：2020-12-21 13:19:25
近些年，全球医疗器械行业的并购呈现三大特征:
1) 越并越大，带来集中度越来越高，可并购对象越来越少；
2) 产品跨界和赛道跨界尺度越来越大，主赛道结构性调整明显；
3) 跨境并购提速，中国并购标的显著增加。
我们认为主要由于两大动因:产品技术的更新迭代+细分领域的天花板效应。
首先，是行业内产品技术的更新迭代。与药品10年以上的产品周期不同，医疗器械领域的技术较快，产品周期较短，而每一次新产品的推出，往往对上一代产品产生颠覆性影响。
因此，医械企业对该领域的前沿技术掌握程度会极大影响其未来市场份额和地位。在应对这个问题上，医械巨头主要策略为:
1) 不断收购创新技术企业以加强外部研发
2) 并购已经拥有成熟技术的同行竞争对手。其中既有未雨绸缪的预防，也有亡羊补牢的举措。被并购的企业要么已经成为行业领先者，要么就还处于技术开发阶段。
其次，细分领域的天花板效应是医械巨头并购的另一大动因。医疗器械行业虽然达到了4000亿美元的巨大体量，但是其细分领域众多，产品种类复杂，既包括止血海绵、一次性注射器这类较简单的产品，也包括医用磁共振成像设备(MRI)这类复杂的大型设备。
目前仅是医疗器械一级分类就包括IVD、心血管等20余个细分领域，每个领域的产品用于不同病种，而不同病人的诉求又有巨大差别。因此造成了医械企业经常面对行业细分领域天花板的压制，以及跨界竞争的挑战。
在这个问题上医械巨头也有两大对策:
1) 向新兴市场扩张以抬高行业天花板
2) 通过跨赛道、跨界并购丰富其产品矩阵。因此近年来跨界以及跨国并购不断增加。越并越大，带来集中度越来越高，可并购对象越来越少的局面
近几年来，全球医疗器械企业并购呈现越并越大，行业集中度越来越高。在往后的几年时间里，并购在医疗器械行业中持续发酵。行业巨头通过并购实现强强联合，进一步提升自己的江湖地位，够份量的可并购标的数量不断减少。
产品跨界以及赛道跨界尺度越来越大。在近几年的行业并购中，跨界是医疗器械巨头并购案的主要方 向。无论是从产品上还是在赛道上，行业巨头均通过并购实现着尺度越来越大的跨界扩张及竞争。
近几年医疗器械巨头的并购呈现产品跨界以及赛道跨界尺度越来越大的特征。因为巨头既有大手笔的购入资产，也有大规模地剥离业务部门。医疗器械巨头一方面在收购资产扩大规模，另一方面也在剥离业务提高企业效率，总体上呈现“增肌减脂”的趋势。
在并购方向上，相对于2015年以前的行业并购动向，并购赛道出现一定程度的结构性变化。
跨境并购出现了较为明显的提速。近几年，在医械行业的并购中，无论在并购金额还是在并购占比方面相对于2015年以前的行业并购均出现了较大程度的提升。
近3年来被并购标的集中欧美地区，我国被并购及资本关注度企业数量大幅增长。
医疗器械领域的技术以及产品始终处于快速地更新替代当中。相对于药品来讲，药品的研发周期很长，一般在10-15年，产品更新换代慢，然而，医疗器械技术成熟快，产品迭代周期短，大企业“船大掉头慢”，中小企业外部研发具有独特优势。以IVD领域为例，行业的发展伴随生物化学、免疫学、分子生物学等领域的发展而发展，可分为三个发展阶段。第一阶段，20世纪之前萌芽时期，使用一些传统的医学诊断技术;第二阶段，20世纪初期，随着现代医学的发展及酶催化反应与抗原抗体反应的发现，体外诊断逐步兴起。第三阶段，1953 年后，DNA双螺旋结构、单克隆抗体技术、大分子标记技术等技术的运用推动整个体外诊断行业跨越式发展。
不断进行技术性并购以降低内部研发风险。主要的医械企业应对技术更替所带来的市场份额下降的方法主要有两种:一是不断地买入创新技术企业以降低内部研发的风险，保持技术的相对领先。在过去的20年中，医械行业巨头几乎每年都有对创新技术企业的并购。
以电化学发光为核心产品，由宝灵曼于1996年研发而成，被称为第四代化学发光技术。
单一领域的市场规模和空间相对有限。虽然说目前全球医械市场规模达到了4000亿美元，但是医疗器械产品种类繁多,产品间差异极大。其中既包括止血海绵、一次性注射器这类较简单的产品,也包括医用磁共振成像设备(MRI)这类复杂的大型设备。其中市场规模最大的5个领域IVD、心血管、医疗影像、脊柱骨科以及眼科领域的市场份额合计占比约为50%。同时，医械市场增长率维持在4%左右，医械市场尤其是发达市场基本处于成熟阶段，当“巨人”越长越大时，对空间的渴求也就更加强烈。
并购是发展之必须，它不仅是扩张，还是生存。另外在竞争格局上，经过数十年的发展，全球医疗器械市场已经高度集中，特别是在主要的IVD、心血管、脊椎骨科以及医疗影像的细分领域CR10均超过了75%，其中的主要企业基本已经到达其业绩的天花板。同时，医疗器械因为技术成熟快、产品迭代周期短、功能同质化严重以及市场化定价等特征，医械企业容易受到外部竞争的威胁，市场竞争容易恶化。因此，医疗器械企业的发展便如在逆水行舟，若无法进一步扩大自身的市场份额，激烈的外部竞争将迅速使得市场份额出现下滑。
跨界以及跨赛道并购是行业巨头突破其行业天花板的主要方式。在应对细分领域天花板的问题上，医械巨头中最常见的就是跨赛道甚至是跨界并购。
通过向新兴市场扩张来应对收入触及市场天花板的问题。为了对冲在发达国家市场的行业天花板问题，医械巨头除了跨界并购外，还倾向于向发展中国家等新兴市场去开拓。这也是近年来中国市场并购标的数量大幅增长的原因。
